铁矿石期货涨跌背后的成因分析

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2021-4-29 09:30:59
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三月初,铁矿石期货价格高位大幅回落,创下1185历史新高以后极速回撤。港口现货价格同时也大幅下跌。
回顾近期铁矿石价格运行逻辑,我们知道春节前后铁矿石的上涨主要是三方面因素驱动的结果:
1、澳巴减运问题;
2、钢厂高开工来带强劲的补库需求;
3、节后市场宏观乐观情绪的推动。
而近期,上述利好支撑发生了变化,成为驱动铁矿石下跌的主要因素:
1、澳巴铁矿石发运整体略有下滑,但环比好于节前,同比仍然放量高于往年;
2、唐山地区趋于严格的限产政策和减产力度抑制铁矿石需求预期;
3、美债快速上行引起的市场对美国通胀预期的担忧导致通胀交易逻辑暂时调整,资金高位获利调整。
后市来看,铁矿石价格的运行方向势必受基本面关键逻辑驱动。
需要关注的是:
1、从需求端角度来考虑
唐山产区限产、减产是驱动此次铁矿石价格大幅下挫的直接推手。唐山限产的主要原因是两会期间环京地区环境治理的要求。历年如此,都会阶段性的导致钢铁长产业链价格出现短期调整。而这也正好是钢铁产业链内部利益重新分配的窗口时期。
理性来看,唐山地区经过多年的产业升级改造,环保设备水平领先全国,但产业高度集中决定了在季节性环境问题高发期,短期仍然会出现环保问题。想要完成政策环保要求,必然只能通过减产来实现。而这通常也只是阶段性短期行为,钢厂后期的开工情况还是会根据市场供需来调整。这意味着,短期内对铁矿石形成的需求利空作用可能不会持续太长时间。
2、从供应端来考虑
1季度海外澳巴铁矿石发运存在季节性影响问题,降水、风暴等影响船运。而全球贸易战背景尚未结束,地缘政治关系也比较微妙,后疫情时代中国经济快速崛起的红利也被资源出口国所觊觎,尤其是过度依赖进口的铁矿石,成为我们短期无法治愈的软肋,受制于人。供应端紧张故事仍然是最容易炒作的逻辑。
从去年铁矿石过度炒作推高后,我国监管层、产业方面做出了一系列重大举措,比如在提升废钢方面的需求的政策,限制投机交易的制度等,但也无法短期改变供应紧张炒作情绪。目前来看,还是需要关注该问题。
3、从宏观来考虑
在全球通胀预期的大背景下,铁矿石价格仍然是备受海外资本青睐的商品,一方面国内铁矿石的供需结构创造了铁矿石宏观炒作的温床,另一方面不管是海外通胀适度还是超预期上行,铁矿石作为重要大宗商品会持续得到资金关注,只要是美国不采取明确的加息动作收紧货币流动性。短期来看,即使是美国实际利率近期大幅上行并且通胀有超预期表现,1.9万亿注水后,货币还会持续宽松一段时间,流动性情绪还有再次炒作铁矿石的可能。
除非美国实际利率持续大幅走高,通胀超预期提前逼近2%,导致美国被动收紧货币政策。从目前美联储高层模糊默许的态度来看,也不是没有可能。
4、从产业链角度来考虑
钢材需求直接决定了钢厂开工情况,也间接决定了铁矿石的需求能否得到支撑。目前来说,国内复工复产进度很好,终端需求恢复是否良好暂时不能验证真伪,不过在当下钢材相对较高的价格水平下,钢材表观需求也正常,终端成交量也较积极,钢材库存有去化拐点迹象,这意味着钢材终端需求可能还不错。这对钢厂后期提升开工率形成利好预期支撑,进而继续提振对铁矿石的需求,且形成价格利好。
但是同时国内钢材社会库存和钢厂库存也处于同期高位,如果不能得到有效去化,亦带来大幅价格压力。间接传导,对铁矿石价格形成压力。
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1.        资金要求
申请交易编码或开通交易权限的,客户申请日前5个交易日每日结算后,保证金账户可用资金余额均不得低于人民币10万元或者等值外币。
    2.知识测试要求
    通过登录中国期货业协会的考试平台进行特定品种期货交易者适当性在线测试,知识测试总分100分,80分为合格。
    3.交易经历要求
    关于境内期货交易经历。客户应当提供由期货公司会员出具的期货交易结算单,以证明其最近三年内具有境内交易所期货或期权真实交易成交记录。
    关于境外期货交易经历。客户应当提供在中国证监会签署合作谅解备忘录的国家(地区)期货监管机构监管的境外期货交易场所的期货交易记录明细或结算单据或其他凭证作为证明,以证明其最近三年内具有期货或期权交易成交记录。
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